美國(guó)市政債月報(bào)
結(jié)論
1. 在美國(guó)的債券市場(chǎng)中，公債、MBS、企業(yè)債是更主要的，三者合計(jì)可以佔(zhàn)到全年發(fā)行額約八成。市政債的發(fā)行量及交易量相對(duì)於公債及公司債小。美國(guó)市政債2018年約有116億美元的成交量。
2. 美國(guó)市政債市由聯(lián)邦政府以外的地方或州政府為彌補(bǔ)預(yù)算赤字或是投資特定建設(shè)項(xiàng)目所發(fā)行的債券。市政債主要有區(qū)分兩種類型：1. 稅收擔(dān)保型市政債 2.公用事業(yè)收益型市政債。
3. 因?yàn)槭姓䝼c其他金融資產(chǎn)間的相關(guān)係數(shù)較低。若在投資組合中加入市政債，不但可以穩(wěn)定領(lǐng)取配息，更可以降低投資組合波動(dòng)率。
4. 若以市政債、公債、公司債與股票來(lái)看投資組合的報(bào)酬率與標(biāo)準(zhǔn)差（風(fēng)險(xiǎn)）。40%市政債/60%股票的投資組合在報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)更佳化之下，明顯優(yōu)於公債/股票及公司債/股票的投資組合。
5. 紐文更低稅賦豁免市政收益基金（NEA）為市值更大的市政債CEF。iShares安碩全國(guó)地方債ETF（MUB） 則為市值更大的市政債ETF
總結(jié)
1. 市政債CEF有三大優(yōu)點(diǎn) : Yield約5%左右、每月配息、違約風(fēng)險(xiǎn)低。因?yàn)檫`約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)低，且基金規(guī)模一般固定不變，故槓桿操作後，可以提升收益，Yield會(huì)較一般市政債的2~3%高。此外，由於CEF是買進(jìn)一籃子市政債券，可以分散掉單一個(gè)州或市政府違約的風(fēng)險(xiǎn)。
2. 市政債CEF另一大特色為，其幾乎不配發(fā)本金，都以市政債利息及短期資本利得來(lái)配發(fā)。觀察CEF市政債指數(shù)發(fā)現(xiàn)，自成立以來(lái)其股價(jià)表現(xiàn)除了金融風(fēng)暴時(shí)期曾一度跌破發(fā)行價(jià)之外，其餘時(shí)間價(jià)格都位於發(fā)行價(jià)或之上，而總報(bào)酬卻逐年走升，顯示其非用本金配息。
3. 市政債其價(jià)格與固定收益商品一樣，隨著利率變化而波動(dòng)，當(dāng)利率上升時(shí)價(jià)格下降。
不過(guò)目前市場(chǎng)對(duì)於今年升息機(jī)率預(yù)期為零，降息的機(jī)率提升至6成以上，顯示目前利率環(huán)境較有利於市政債。
4. 市政債CEF配息時(shí)會(huì)先預(yù)扣 30% withholding tax，並於稅制終了時(shí)再行退稅。
