美國彭博社14日報道稱，美國證券交易委員會（SEC）正在醞釀重大改革，將提議對美國股市交易規(guī)則進行大刀闊斧的改革，從而為小投資者交易提供更好的報價。分析人士認為，新規(guī)則將影響交易的方方面面，此次改革將增加美股的透明度和競爭性。

　　美國證券交易委員會網(wǎng)站援引SEC主席加里·詹斯勒的話稱，今天的市場對個人投資者（即普通散戶投資者）來說并沒有盡可能公平，這部分是因為市場的不同參與者之間沒有公平的競爭環(huán)境。此外，市場變得越來越隱蔽，不利于個人投資者。

　　加里·詹斯勒2021年初就任，他把與散戶投資者相關(guān)的交易監(jiān)管作為改革重點之一，在多次行業(yè)會議上闡述了進行多方面變革的設(shè)想。

　　今年上半年，詹斯勒在行業(yè)會議上主張，美國股票價格變化的最小單位將統(tǒng)一精確到美分以下單位，以促進公平競爭；加快把零星股票訂單納入全國最優(yōu)買價和賣價（NBBO）機制下，股票經(jīng)紀交易商將像暗盤交易商、做市商和交易所一樣每月披露訂單執(zhí)行質(zhì)量數(shù)據(jù)，美國證券交易委員會將推出股票和其他證券的最佳執(zhí)行規(guī)則，散戶的訂單也將通過逐一拍賣的方式成交從而增加競爭。

　　根據(jù)SEC最新提議，個人投資者的某些訂單必須在公平公開的拍賣中獲得競爭，才能由限制訂單競爭的交易中心在內(nèi)部執(zhí)行。計劃的核心內(nèi)容是提議經(jīng)紀商將個人投資者的股票訂單進行拍賣，然后讓高頻交易商和機構(gòu)投資者通過競爭完成訂單，從而使個人投資者獲得更好的報價。

　　美股的機構(gòu)投資特征較為明顯，散戶交易占比在兩成左右。當個人投資者尋求以最佳價格進行交易時，他們會尋找市場上可交易訂單。目前，90%以上的這些訂單由零售經(jīng)紀人導(dǎo)流給少數(shù)集中的批發(fā)商。而批發(fā)商通常在內(nèi)部執(zhí)行個人投資者的可銷售訂單，而不為其他市場參與者提供任何競爭機會以提供更好的價格。

　　由于美國股市成交量巨大，散戶投資者訂單以更優(yōu)惠價格實際成交每年帶來的收益顯然會相當可觀。據(jù)SEC發(fā)布的一份情況說明書，該機構(gòu)估計，在股票交易訂單領(lǐng)域增加競爭，每年可為個人投資者節(jié)省15億美元。

　　分析人士認為，SEC的新方案要求經(jīng)紀商尋找能夠以最優(yōu)惠條件執(zhí)行客戶交易的市場，雖然此前已有其他金融監(jiān)管機構(gòu)制定類似要求的規(guī)定，但SEC的版本更加嚴格。

　　受這一消息影響，羅賓漢、Virtu等提供股票交易和做市服務(wù)的平臺股價在盤中大幅下挫，因為新的交易規(guī)則將會壓縮這些公司的收入。這些公司認為，在目前的交易體系下，個人投資者已經(jīng)得到了很好的交易機會，他們警告說，SEC的改革可能會適得其反，最終損害投資者的利益。目前，40%的美國股票交易量發(fā)生在交易所之外，而其中大部分就發(fā)生在羅賓漢這樣的零售交易平臺上。

　　SEC的這項提議目前還將接受公眾評論以及由內(nèi)部委員進行辯論。監(jiān)管者們在對當前市場結(jié)構(gòu)、規(guī)則作出改變前還將權(quán)衡對投資者可能產(chǎn)生的負面影響和其他后果。